เฟดหั่นดอกเบี้ย 0.50% : ผลกระทบต่อตลาดหุ้นและคริปโทฯ ท่ามกลางความกังวลศก.ถดถอย

หลายคนคงห็นว่าในช่วงนี้มีการพูดถึงกราฟ Dot Plot กันมากอีกครั้งหลังจากที่ Fed หรือธนาคารกลางสหรัฐประกาศลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงเมื่อคืนวันที่ 18 ก.ย.ที่ผ่านมาด้วยการปรับลด 0.50% ทันที เหลือ 4.75% - 5.25% ซึ่งเป็นครั้งแรกในรอบ 4 ปี 

การประกาศนี้สร้างความฮือฮาในตลาด แต่ท่ามกลางความคาดหวังที่จะเห็นตลาดหุ้นและคริปโทฯ พุ่งขึ้นสูง เรากลับยังไม่เห็นการเคลื่อนไหวในทิศทางบวกอย่างชัดเจน

กราฟ Dot Plot ที่เห็นนี้ เป็นผลจากการสัมภาษณ์ Fed Officials เกี่ยวกับการคาดการณ์ของอัตราดอกเบี้ยที่ตัวเองเชื่อว่าจะเกิดขึ้นในอนาคต ซึ่งกราฟนี้จะได้รับการอัปเดตทุก ๆ 3 เดือน ในกราฟนี้ที่แสดงมุมมองต่ออัตราดอกเบี้ยในปี2024 (ฝั่งซ้ายสุดของกราฟ) จะเห็นว่าผู้บริหาร Fed ส่วนใหญ่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงอีก 0.5% ในช่วงเวลาที่เหลือของปี 2024 เหลือประมาณ 4.25% - 4.75%

แนวโน้มในระยะยาวยังชี้ให้เห็นว่าดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ขาลง โดยในปี 2025 มีการคาดการณ์ว่าจะลดลงจนถึงระดับ 3.0% - 3.5% ซึ่งเป็นแนวโน้มที่สะท้อนถึงมุมมองของ Fed ที่เห็นว่าความจำเป็นในการคงอัตราดอกเบี้ยสูงอาจจะลดน้อยลงเมื่อเวลาผ่านไป

ผลกระทบต่อตลาดหุ้นและคริปโทฯ

เมื่อดอกเบี้ยลดลง ปกติแล้วจะเป็นปัจจัยบวกสำหรับราคาสินทรัพย์เสี่ยง เช่น หุ้นและคริปโทฯ เนื่องจากเมื่ออัตราดอกเบี้ยเงินฝากลดลง นักลงทุนมักจะหันไปหาตลาดอื่นที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า นอกจากนี้ การที่ดอกเบี้ยเงินกู้ถูกลงก็ทำให้การกู้ยืมเพื่อการลงทุน (Leverage) เป็นเรื่องที่น่าสนใจมากขึ้น รวมถึงการประเมินมูลค่าบริษัทผ่านวิธี Discounted Cash Flow (DCF) ก็จะได้ผลลัพธ์ที่ดีขึ้นในสภาวะดอกเบี้ยต่ำ

อย่างไรก็ตาม การลดดอกเบี้ยไม่ใช่สัญญาณการปรับตัวขึ้นของตลาดเสมอไป เพราะตลาดมักจะคาดการณ์ล่วงหน้าและ Price In เข้าไปก่อนแล้ว ดังนั้น เมื่อมีการประกาศจริง บางครั้งการปรับตัวของราคากลับไม่เป็นไปตามที่หลายคนคาดหวัง ในกรณีนี้ ตลาดอาจมองว่าการลดดอกเบี้ยครั้งนี้ไม่มากพอหรือไม่เร็วกว่าที่เคยคาด ทำให้ไม่มีการตอบสนองในทิศทางบวกอย่างชัดเจน

ความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอย (Recession)

การลดดอกเบี้ยอย่างมากครั้งนี้ยังสะท้อนถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย (Recession) ของสหรัฐฯ เนื่องจากข้อมูลทางเศรษฐกิจในช่วงที่ผ่านมา เช่น ตัวเลขการว่างงาน และตัวชี้วัดอื่น ๆ ชี้ให้เห็นถึงสัญญาณที่ไม่ดีนัก 

การปรับลดดอกเบี้ยครั้งนี้ทำให้นักลงทุนบางคนเริ่มตั้งข้อสงสัยว่า “หรือว่า Fed กำลังเห็นอะไรที่พวกเราไม่รู้?” และการลดดอกเบี้ยอย่างรุนแรงครั้งนี้อาจเป็นความพยายามของ Fed ในการบรรเทาผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจกำลังจะมาถึง

ดังนั้น การลดดอกเบี้ยครั้งนี้จึงไม่ได้เป็นแค่การแก้ไขสถานการณ์ทางการเงินเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงความกลัวในตลาดที่มองไปถึงปัญหาทางเศรษฐกิจที่อาจจะเกิดขึ้นในอนาคต

กราฟ Dot Plot ไม่ได้ถูกเสมอไป

สิ่งหนึ่งที่ควรระวังคือ กราฟ Dot Plot นี้ไม่ได้ถูกต้องตลอดเวลา Fed Officials เองก็ไม่สามารถทำนายอนาคตได้อย่างแม่นยำ ในหลายครั้งที่คาดการณ์ไม่ตรงกับความเป็นจริง เช่น ในสิ้นปี 2021 มีการคาดการณ์ว่าดอกเบี้ยจะอยู่ที่ประมาณ 0.75% - 1% สำหรับสิ้นปี 2022 แต่เหตุการณ์จริงกลับต่างออกไป เมื่อดอกเบี้ยถูกปรับขึ้นอย่างต่อเนื่อง จนถึงระดับ 4.25% - 4.5% ณ สิ้นปี 2022

แม้ว่ากราฟนี้ จะเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ในการมองแนวโน้มของอัตราดอกเบี้ย แต่เราก็ไม่ควรมองข้ามความผันผวนของตลาดและเหตุการณ์ที่อาจเกิดขึ้นอย่างไม่คาดคิดในอนาคต

สรุป 

การประกาศลดดอกเบี้ย 0.5% ของ Fed ครั้งนี้อาจจะเป็นการส่งสัญญาณถึงภาวะเศรษฐกิจที่ท้าทาย แต่ในขณะเดียวกันก็แสดงให้เห็นถึงการใช้มาตรการเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ ท่ามกลางความไม่แน่นอน นักลงทุนควรจับตาดูทิศทางของตลาดอย่างใกล้ชิด และต้องระมัดระวังกับการคาดการณ์ที่อาจเปลี่ยนแปลงได้เสมอ

บทความโดย ผศ.ดร.อุดมศักดิ์ รักวงษ์วาน (เอ็ม) PhD in Financial Mathematics

ผู้ร่วมก่อตั้ง และ ที่ปรึกษา ของ Forward - Decentralized Derivatives Platform และ Forward Labs - Blockchain technology labs และ อาจารย์ภาควิชาคณิตศาสตร์ มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์